作者：文子

編輯：小迪

連年虧損，燒錢不止，寒武紀(jì)終是走到懸崖邊緣。

寒武紀(jì)市值腰斬，連續(xù)七年累虧50億

繼連續(xù)六年虧損之后，寒武紀(jì)又迎來(lái)第七年虧損。

1月30日晚，寒武紀(jì)正式對(duì)外發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告。據(jù)公告顯示，寒武紀(jì)預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.8億元到7.2億元，相比2022年的7.29億元只減不增；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損7.56億元到9.24億元，與上年同期相比虧損收窄26.47%到39.84%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損9.45億元到11.55億元，與上年同期相比虧損收窄26.87%到40.17%。

簡(jiǎn)單來(lái)說，就是根據(jù)2023年度虧損預(yù)期上限的計(jì)算，寒武紀(jì)在過去七年中累計(jì)虧損超過50億元。盡管這一龐大的虧損在投資者預(yù)期之內(nèi)，但市場(chǎng)依然難以對(duì)其予以認(rèn)可。因此，在宣布業(yè)績(jī)預(yù)虧的次日，寒武紀(jì)的股價(jià)以5.90%的跌幅收盤。

針對(duì)業(yè)績(jī)下滑的原因，寒武紀(jì)將其歸因于管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用以及資產(chǎn)減值損失的資金減少。受非經(jīng)營(yíng)性損益的影響，報(bào)告期內(nèi)，非經(jīng)常性損益預(yù)計(jì)對(duì)凈利潤(rùn)的影響額為1.89億元至2.31億元，主要是政府補(bǔ)助計(jì)入當(dāng)期損益的影響。

從2017年至2022年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，寒武紀(jì)公司的營(yíng)收分別為784.33萬(wàn)元、1.17億元、4.44億元、4.59億元、7.21億元、7.29億元；而歸母凈利潤(rùn)虧損分別為3.81億元、0.41億元、11.79億元、4.35億元、8.25億元、12.57億元，這表明寒武紀(jì)的虧損程度一直在持續(xù)加深。

對(duì)于一個(gè)備受矚目，又飽受爭(zhēng)議的企業(yè)來(lái)說，如何扭虧為盈早已是無(wú)法回避的問題。

創(chuàng)投股東清倉(cāng)，創(chuàng)始人身家縮水百億

實(shí)際上，寒武紀(jì)股價(jià)在上市前三年就一直呈現(xiàn)陰跌趨勢(shì)，累計(jì)跌幅曾一度超過80%。好消息是，2023年初寒武紀(jì)股價(jià)在人工智能的影響下迅速回升，一度飆升至每股271.47元。截至2024年2月2日收盤，寒武紀(jì)股價(jià)為每股108.49元，市值總計(jì)452.40億元。

但在2023年股價(jià)回升之際，寒武紀(jì)多名股東卻選擇紛紛減持套現(xiàn)，其中就有南京招銀、湖北招銀、寧波瀚高、古生代創(chuàng)投和國(guó)投創(chuàng)業(yè)基金。截至2023年末，寒武紀(jì)的5名創(chuàng)投股東幾乎全部完成清倉(cāng)，累計(jì)減持套現(xiàn)超過40億元。

2022年9月到2023年3月期間，寧波瀚高完成清倉(cāng)減持。幾個(gè)月后，南京招銀、湖北招銀也傳來(lái)股份清倉(cāng)的消息。2023年3月到8月期間，古生代創(chuàng)投累計(jì)減持股份比例為1.4343%，減持總金額約10.72億元。同年3月到6月期間，國(guó)投創(chuàng)業(yè)基金累計(jì)減持股份比例為1.7760%，減持總金額約14.82億元，成為過去一年寒武紀(jì)股東減持中金額最高的一筆。經(jīng)減持后，古生代創(chuàng)投已不再持有寒武紀(jì)股份，而國(guó)投創(chuàng)業(yè)基金僅持股0.0003%。

寒武紀(jì)股東的大規(guī)模減持，讓這個(gè)曾經(jīng)備受期待的獨(dú)角獸陷入了前所未有的困境。連天才創(chuàng)始人陳天石也面對(duì)著持續(xù)虧損的業(yè)績(jī)和創(chuàng)投股東大規(guī)模撤離的壓力，正經(jīng)歷著創(chuàng)業(yè)道路上的“多事之秋”。盡管當(dāng)前寒武紀(jì)的前景不盡樂觀，但陳天石并未失去信心。

2023年8月，寒武紀(jì)為了挽回投資者信心宣布一份回購(gòu)方案，擬定金額為3000萬(wàn)元至5000萬(wàn)元，用于后續(xù)員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。一個(gè)月后，寒武紀(jì)再次回應(yīng)，發(fā)布公告稱公司收到董事長(zhǎng)陳天石的《承諾函》，其中陳天石承諾其本人直接持有的公司股份不以任何方式進(jìn)行減持。

然而，大股東在股價(jià)高峰時(shí)紛紛清倉(cāng)出逃，這在一定程度上就透露出對(duì)未來(lái)的不看好信號(hào)。也讓不少人認(rèn)為，寒武紀(jì)空有“AI芯片第一股”的名頭，卻仍然賺不到錢。盡管隨后寒武紀(jì)采取回購(gòu)股份、實(shí)控人出具不減持承諾函等手段試圖穩(wěn)定公司股價(jià)，但仍未能阻止股價(jià)的下行。

根據(jù)寒武紀(jì)2023年三季報(bào)，陳天石目前持有公司28.69%股份，共1.19億股，按2024年2月2日收盤價(jià)計(jì)算，當(dāng)前身價(jià)為129.79億元。與寒武紀(jì)上市首日超過250億元的身家相比，陳天石的財(cái)富已經(jīng)縮水超過百億元。

寒武紀(jì)的打造“中國(guó)芯”之路，儼然是個(gè)燒錢的無(wú)底洞。

新貴變韭菜？AI芯片第一股如何自救

關(guān)于寒武紀(jì)連年虧損的原因，其實(shí)從過去的財(cái)報(bào)中可以觀察到一些端倪。例如，在云端智能計(jì)算市場(chǎng)和邊緣智能計(jì)算市場(chǎng)方面，市場(chǎng)份額主要被英偉達(dá)等大企業(yè)所壟斷；而在智能計(jì)算集群系統(tǒng)市場(chǎng)，以英偉達(dá)GPU產(chǎn)品為基礎(chǔ)的集群也一直在占據(jù)著市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位。

相對(duì)于英偉達(dá)等行業(yè)巨頭，無(wú)論在產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)架構(gòu)，還是在產(chǎn)業(yè)落地能力等方面，寒武紀(jì)都存在著明顯的差距。

首先在商業(yè)化方面，寒武紀(jì)的客戶結(jié)構(gòu)存在明顯的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，缺乏優(yōu)質(zhì)大客戶的支持，另一方面，客戶的集中度過高。例如，南京市科技創(chuàng)新投資有限責(zé)任公司、江蘇昆山高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司等合作方，或?yàn)殛P(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)，或?yàn)榈胤秸．?dāng)然，一些外部原因，如制裁等，也在一定程度上制約了寒武紀(jì)的發(fā)展。

當(dāng)前，寒武紀(jì)的主力產(chǎn)品是2021年推出的人工智能芯片思元370。截至2022年3月，寒武紀(jì)正式發(fā)布了新款訓(xùn)練加速卡MLU370-X8。MLU370-X8搭載雙芯片四芯粒思元370，采用的是7nm制程工藝，主要應(yīng)用于訓(xùn)練任務(wù)。寒武紀(jì)官網(wǎng)顯示，在廣泛應(yīng)用的YOLOv3、Transformer等訓(xùn)練任務(wù)中，8卡計(jì)算系統(tǒng)的并行性能平均達(dá)到英偉達(dá)350W RTX GPU的155%。

對(duì)于寒武紀(jì)而言，AI“創(chuàng)業(yè)”的黃金時(shí)期已經(jīng)逝去，留給其作出選擇的時(shí)間也變得愈發(fā)有限。究竟是積極布局成為垂直領(lǐng)域場(chǎng)景解決方案供應(yīng)商？還是主動(dòng)尋求與大公司成為生態(tài)伙伴？這將成為寒武紀(jì)未來(lái)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)需要認(rèn)真思考的關(guān)鍵議題。

目前成立僅第7個(gè)年頭的寒武紀(jì)，在浩瀚的理想和盈利遙遙無(wú)期的現(xiàn)實(shí)困境之間，“春天”還遠(yuǎn)未到來(lái)。