交易一直是 DeFi 乃至web3領(lǐng)域最經(jīng)久不衰的話題，也因此催生了眾多優(yōu)秀的去中心化協(xié)議，如 Uniswap 和 Curve。這些協(xié)議逐漸成為了整個系統(tǒng)的基石。

在永續(xù)合約方面，DYDX 的出現(xiàn)將 WEB2 時代的訂單簿帶回了web3。其鏈下交易的設(shè)計，仿佛回到了中心化交易所暢快交易的時代。

不知你是否注意到了，大部分的撮合類平臺都將選擇權(quán)最大程度地交還給交易雙方，讓他們能夠自主決策、自負(fù)盈虧，從而避免平臺帶來的風(fēng)險。

另一個角度來說，這些交易平臺對用戶不友善。用戶除了承擔(dān)買賣標(biāo)的的風(fēng)險，還要承擔(dān)滑點(diǎn)過高的損失、無償損失等風(fēng)險。

Uniswap的AMM模型就是這樣。Uniswap 通過智能合約來約定做市策略，大大降低了做市商的做市難度，但把做市風(fēng)險平分到所有 LP 頭上，把滑點(diǎn)損失留給了用戶。

最近我們關(guān)注到Themis Pro (0x,f4) 能夠較好的解決這個問題。

?

拆解 Themis Pro(0x,f4)的優(yōu)勢

Themis Pro (0x,f4)是FVM上基于Ve(3,3)的去中心化現(xiàn)貨和衍生品交易聚合平臺。目前整個團(tuán)隊正在有序部署FileCoin生態(tài)。Themis Pro (0x,f4)沒有采用AMM方式，而是采用Themis金庫資金池方式。

Themis的核心優(yōu)勢，可以歸結(jié)為以下4點(diǎn)：

— FileCoin生態(tài)先發(fā)優(yōu)勢

— 零滑點(diǎn)交易機(jī)制

— 平臺營收反饋能力強(qiáng)

— 資金利用率高

FileCoin生態(tài)先發(fā)優(yōu)勢

3月14日，Filecoin虛擬機(jī)（FVM）在主網(wǎng)正式上線，從此Filecoin插上了智能合約翅膀，成為解鎖未來數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)的金鑰匙。Themis Pro團(tuán)隊經(jīng)過反復(fù)論證，做出把Themis Pro部署在Filecoin的戰(zhàn)略決定。

Fil具有廣泛的用戶基礎(chǔ)，80%以上的項(xiàng)目正在或計劃采用FileCoin為去中心化數(shù)據(jù)存儲，其持幣地址204萬?，F(xiàn)在FVM系統(tǒng)已經(jīng)就緒，我們預(yù)計越來越多的以太坊應(yīng)用將遷移至FVM上，FIL將有更多的通縮需求，包括鎖定大量的FIL，消耗FIL GAS費(fèi)用，質(zhì)押FIL等。這對FIL的價格是一個很好的支撐，包括Themis Pro等FVM生態(tài)也將從中受益。

目前Themis Pro積極布局Filecoin生態(tài)，重心全部都在 FVM上，力爭成為Filecoin龍頭，包括：

1.Themis Labs已經(jīng)為FVM搭建了第一個the graph節(jié)點(diǎn)，其他開發(fā)者都可以利用，屬于公鏈底層基礎(chǔ)設(shè)施；

2.Themis 協(xié)議推出的核心產(chǎn)品Themis pro，是資產(chǎn)通兌型去中心化現(xiàn)貨和合約交易所，創(chuàng)新的機(jī)制可以很好的加大Fil的鎖倉數(shù)量；

3.Themis將在FVM上搭建一個AMM型DEX，以滿足不同用戶的需求；

4.Themis 協(xié)議還將發(fā)行基于FVM的資產(chǎn)儲備型美元穩(wěn)定幣（類似DAI），FIL用戶可質(zhì)押FIL鑄造美元穩(wěn)定幣，大大增加FIL的流通價值;

5.即將開放FVM公鏈的LSD業(yè)務(wù)，即存入FIL可獲得最低年化50%～80%的收益的Themis Robot。

作為公鏈的第一個流量應(yīng)用，是最能吸引投資者的眼球的。例如Arbitrum上的Treasure Dao和GMX，給了Arbitrum生態(tài)實(shí)實(shí)在在的流量，反過來，Arbitrum則從技術(shù)、宣發(fā)給予項(xiàng)目更多的支持。Themis的努力和成績，目前已經(jīng)獲得FilCoin生態(tài)方的認(rèn)可，有部分FilCoin生態(tài)方已經(jīng)開始投資Themis.

如何做到零滑點(diǎn)？

Themis金庫資金池的價格不是 xy=k 公式來調(diào)控，而是通過ChainLink預(yù)言機(jī)從大的CEX獲取價格實(shí)現(xiàn)“零滑點(diǎn)”。

例如，FIL/USDT的鏈下是什么價格，資金池的FIL/USDT就是什么價格，不受資金池中FIL和USDT的大小影響。因此在Themis Pro(0x,f4)交易，不會出現(xiàn)成交價格和市場價格變化過大的情況發(fā)生。

當(dāng)然，預(yù)言機(jī)獲取價格方式也有缺陷，包括價格源可能出現(xiàn)不正確，資金池交易量不足的情況。Themis Pro 建立了兩個機(jī)制：

針對交易所出現(xiàn)插針、交易停頓、黑客攻擊等引發(fā)價格不真實(shí)的極端情況，Themis Pro(0x,f4)選擇了多個預(yù)言機(jī)的信息源，包括幣安和Coinbase等，未來可能會獲取更多的交易所價格。

針對資金池交易量可能不足的問題，Themis金庫資金池由一攬子藍(lán)籌加密貨幣組成，池子里有BTC/ETH/FIL/USDT等主流加密資產(chǎn)及穩(wěn)定幣，主流幣波動相對較小，能夠承擔(dān)較大交易量。

Themis金庫資金池中風(fēng)險資產(chǎn)（價格波動的資產(chǎn)）和穩(wěn)定幣資產(chǎn)的占比為50/50，上下5%左右浮動。穩(wěn)定幣做市風(fēng)險較小，收益穩(wěn)定，一直受大資金的青睞，事實(shí)上，Themis金庫資金池的藍(lán)籌資產(chǎn)配置方式吸納能力很強(qiáng)，這個在Themis V1（BSC鏈的初級實(shí)驗(yàn)）上已經(jīng)得到了充分驗(yàn)證。

我們總結(jié)下，金庫資金池“大資金+藍(lán)籌”的配置能夠支撐大交易量的衍生品和現(xiàn)貨交易，ChainLink預(yù)言機(jī)機(jī)制則負(fù)責(zé)市場價格的實(shí)時反饋，Themis Pro (0x,f4)零滑點(diǎn)完美實(shí)現(xiàn)。

零滑點(diǎn)交易給Themis Pro (0x,f4) 帶來的好處是明顯的，就是超高倍杠桿在流動性不算高的永續(xù)合約平臺上，實(shí)踐了可行性。即使在鏈上TPS不高的情況下，用戶也能獲得基于中心化交易所深度的實(shí)時價格，換來更好的交易體驗(yàn)，避免了滑點(diǎn)帶來的不必要損失。

平臺盈利的價值反哺

Themis Pro(0x,f4)一個很重要的獎勵機(jī)制是，平臺營收70%用來回購$THS ，這個回購力度是很大的。

我們對比幣安2022年第4季度的第22次季度回購銷毀，當(dāng)時共計有 206.4 萬枚 BNB 退出流通市場，價值5.75億美元，我們拿不到幣安當(dāng)季利潤數(shù)據(jù)，但從幣安2022年全年120億美元利潤，可以粗略算出，幣安是拿出利潤的20%（5.75 乘 4 除以 120）不到銷毀（相當(dāng)于回購）。

簡單對比，可見Themis Pro(0x,f4)的回購更有利于用戶。而且70%的回購是寫在智能合約協(xié)議中，公開透明可查驗(yàn)，不受人為控制和調(diào)整。

實(shí)際上，該協(xié)議分配方案得到了市場的認(rèn)同，快速完成前期流動性積累。

而剩下的30%，留給了項(xiàng)目的長期發(fā)展支撐而不是放入?yún)f(xié)議創(chuàng)建團(tuán)隊腰包，這些規(guī)則清晰并驗(yàn)證可行，使得Themis Pro平臺迅速獲得市場的認(rèn)可，平臺盈利和用戶增量產(chǎn)生正向飛輪。

隨著平臺使用體驗(yàn)的不斷完善，更多用戶使用產(chǎn)生了更可觀的手續(xù)費(fèi)，平臺通證獲得的手續(xù)費(fèi)分成提高，從而拉升平臺幣價獲得更多的市場關(guān)注，最終形成一個有效且長期的良性循環(huán)。

資金利用率高

資金利用率高的核心原因還是因?yàn)?“Themis Pro(0x,f4)?沒有采用AMM方式，而是采用Themis金庫資金池方式。”

前面我們提到零滑點(diǎn)的交易體驗(yàn)讓金庫資金池可以承接更多大額交易，尤其是在Themis金庫大量持有穩(wěn)定幣時，Themis Pro將對穩(wěn)定幣交易有著難以抗拒的吸引力，從而大幅度提升金庫資金池資金利用率。

此外，Themis Pro(0x,f4)還采用了一種資金自動調(diào)節(jié)的機(jī)制，即是當(dāng)用戶買入或者賣出某一資產(chǎn)，做空或做多某一資產(chǎn)都會改變不同通證在池子中的存量，因此協(xié)議規(guī)定不同通證鑄造THS有不一樣的價格，以此來平衡池子中各個通證的比例。

我們假設(shè)FIL設(shè)定目標(biāo)權(quán)重為20%（經(jīng)過治理投票可調(diào)整）。

當(dāng)資金池中FIL通證的總價值低于協(xié)議設(shè)定的目標(biāo)權(quán)重20%時，說明金庫資金池需要補(bǔ)充FIL，協(xié)議便會自動調(diào)低FIL鑄造THS的價格，FIL鑄造THS更大的套利空間將吸引用戶使用FIL鑄造THS，以促使FIL在金庫資金池中的占比權(quán)重逐步趨向協(xié)議設(shè)定的20%。

當(dāng)資金池中FIL通證總價值高于協(xié)議設(shè)定的目標(biāo)權(quán)重20%時，說明金庫資金池暫時不需要補(bǔ)充FIL，協(xié)議便會自動調(diào)高FIL鑄造THS的價格，FIL鑄造THS的套利空間就會變小，甚至消失，用戶便會暫時失去FIL鑄造THS的興趣，這將自動阻止FIL進(jìn)入金庫資金池，以促使FIL在金庫資金池中的占比權(quán)重逐步趨向協(xié)議設(shè)定的20%。

我們可以看到，通過協(xié)議來調(diào)節(jié)目標(biāo)通證的價格，使得通證始終在一定的權(quán)重區(qū)間內(nèi)保持流動性，這和算法穩(wěn)定幣的原理類似。只不過，算法穩(wěn)定幣是通過1美元錨定，而Themis Pro(0x,f4)則是通過各類藍(lán)籌及穩(wěn)定幣債券的折扣來調(diào)整。

此外，Themis Pro(0x,f4)還實(shí)現(xiàn)了衍生品的全鏈上合約交易，特別是借助于體驗(yàn)友好的FVM生態(tài)，Themis Pro(0x,f4)能達(dá)到和CEX一樣的交易體驗(yàn)，避免了合約交易延時帶來的交易損失問題。

有沒缺陷？

過去的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，創(chuàng)新往往也會帶來潛在的風(fēng)險。

在早期的V1版本，年輕的Themis 協(xié)議也碰到了瓶頸。彼時項(xiàng)目剛剛啟動，各種措施都有利于吸引足夠的資金注入金庫資金池，因?yàn)樘桌臻g存在，用戶樂于使用資金去金庫鑄造$THS ，造成Themis金庫迅速擴(kuò)大。這種擴(kuò)大的后果，帶來潛在的通貨膨脹問題。Themis團(tuán)隊擔(dān)心，如果新增用戶跟不上，在市場暴跌的極端情況下，可能會帶來流動性突然枯竭，用戶信心不足的情況。

為了遏制通貨膨脹，增加場內(nèi)信心，持續(xù)引入新增外部用戶，Themis 引入Ve(3,3)模型和增加貢獻(xiàn)通證$SC參與機(jī)制。在（3，3）模型機(jī)制下，Themis 要獲得中高收益的THS，需燃燒$SC，而SC要通過社區(qū)布道邀請用戶得到。社區(qū)布道邀請用戶為系統(tǒng)引入新用戶，中高收益燃燒SC采用價格手段控制THS的產(chǎn)出。

舉個例子：

邀請一個地址質(zhì)押價值1000-2000美元的THS，每日可獲得0.3枚SC通證獎勵；邀請一個地址質(zhì)押價值2000-3000美元的THS，每日可獲得0.6枚SC通證獎勵；以此類推，每增加價值1000美元的THS 質(zhì)押，邀請人每日可多獲得0.3枚SC通證獎勵。

我們可以看到，在Ve(3,3）模型和SC通證的激勵下，社區(qū)對Themis 項(xiàng)目的發(fā)展有了更大的信心，其忠誠度也越來越高。

最后，我們再次總結(jié)，Themis 項(xiàng)目的創(chuàng)新點(diǎn)諸多，包括零滑點(diǎn)、價值正反哺、資金利用率高、全鏈上，其好處是對交易用戶友好，對LP友善。目前項(xiàng)目正在走向正反饋的軌道中。

大家都知道GMX把Arb沖上了神壇，而THS卻選擇FVM，選擇全力布局Filecoin生態(tài)。從THS(0x,f4)官方社區(qū)了解到他們很快將開放Fil-LSD板塊，Themis的機(jī)制設(shè)計以及 Fil-LSD 業(yè)務(wù)將極大提高 Fil 的質(zhì)押鎖倉量，有利支撐 Fil 的價格上漲，可以非常明確的感受到整個Themis生態(tài)都在緊緊圍繞著Filecoin生態(tài)的爆發(fā)而努力。

就目前深度研究了解的機(jī)制以及他們目前的發(fā)展成績，Themis Pro能為FilCoin帶來神之榮耀的可能性似乎更大了！