來(lái)源：猛獸財(cái)經(jīng) 作者：猛獸財(cái)經(jīng)

C3.ai的股價(jià)

作為一家人工智能技術(shù)提供商，C3.ai（AI）的股價(jià)曾在2021年初隨著炒作情緒的增加，達(dá)到了歷史最高點(diǎn)，但自那以后其股價(jià)就下跌了90%，而且炒作情緒也已經(jīng)消退了。

但到了2023年，隨著ChatGPT的爆火，這種炒作情緒又出現(xiàn)了。

猛獸財(cái)經(jīng)上次關(guān)注C3.ai是在去年11月，當(dāng)時(shí)我們很看好該股，原因是該公司的凈現(xiàn)金已經(jīng)占到了市值的70%。自那以來(lái)，C3.ai的股價(jià)已經(jīng)上漲了85%，部分原因是它在重新加速增長(zhǎng)方面取得了進(jìn)展，但主要原因還是人工智能概念重新受到了熱捧引起的。

C3.ai股票的關(guān)鍵指標(biāo)

C3.ai的營(yíng)收在上一季度出現(xiàn)了進(jìn)一步下滑，而且還是首次出現(xiàn)如此明顯的下滑，營(yíng)收同比僅增長(zhǎng)了7%，至6,200萬(wàn)美元。

來(lái)源：C3.ai2023財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)

與此同時(shí)，C3.ai顯示出了一些經(jīng)營(yíng)杠桿，其非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率虧損改善了15個(gè)百分點(diǎn)，至24%。

來(lái)源：C3.ai2023財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)

隨著C3.ai在本季度完成了向基于消費(fèi)的模式的轉(zhuǎn)型，收入放緩是意料之中的。如下圖所示，管理層預(yù)計(jì)，這種轉(zhuǎn)型將在短期內(nèi)對(duì)增長(zhǎng)造成不利影響，然后隨著時(shí)間的推移將帶來(lái)更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。
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來(lái)源：C3.ai2023財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)

在財(cái)報(bào)會(huì)議上，管理層對(duì)預(yù)期增長(zhǎng)做了如下解釋:

【我們預(yù)計(jì)這種新模式將會(huì)使我們的客戶(hù)數(shù)量增加一個(gè)數(shù)量級(jí)。隨著時(shí)間的推移，以及這些客戶(hù)的使用量不斷增加，我們預(yù)計(jì)對(duì)收入增長(zhǎng)的復(fù)合效應(yīng)將非常顯著?！?br />
但猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，這一轉(zhuǎn)型也導(dǎo)致了C3.ai的合同價(jià)值大幅下降，目前C3.ai簽署一份合同的平均價(jià)值為80萬(wàn)美元，而一年前為1900萬(wàn)美元。

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在本季度結(jié)束時(shí)，C3.ai的現(xiàn)金為8.588億美元，并且沒(méi)有債務(wù)，根據(jù)預(yù)計(jì)的2023財(cái)年運(yùn)行率，這應(yīng)該足以支持C3.ai未來(lái)9年的運(yùn)營(yíng)虧損。即便如此，管理層依然表示，他們預(yù)計(jì)到2024財(cái)年末，C3.ai將在非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)盈利。但猛獸財(cái)經(jīng)注意到，管理層所說(shuō)的盈利時(shí)間不是2024財(cái)年，而是從2024財(cái)年第四季度開(kāi)始。

管理層還預(yù)計(jì)，C3.ai今年的營(yíng)收僅會(huì)增長(zhǎng)7%，但到2024財(cái)年將加速增長(zhǎng)至30%左右。

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C3.ai的股價(jià)為什么會(huì)暴漲？

今年迄今為止，C3.ai的股價(jià)雖然已經(jīng)上漲了100%。但猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，這可能不是由C3.ai的基本面因素造成的。因?yàn)殡S著ChatGPT的爆火，C3.ai隨后就宣布它們已經(jīng)推出了基于人工智能的產(chǎn)品套件，該套件可以將OpenAI等公司的AI功能集成到其現(xiàn)有產(chǎn)品中。雖然目前還不完全清楚這到底意味著什么，但投資者似乎并不在意，C3.ai的股價(jià)也隨著ChatGPT的爆火而一路暴漲。

C3.ai股票值得投資嗎？

猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，基于人工智能的發(fā)展，人工智能在未來(lái)依然是一個(gè)非常有前途的領(lǐng)域，而且C3.ai的人工智能產(chǎn)品已經(jīng)在石油和天然氣行業(yè)取得了成功（美國(guó)歷史最悠久的石油公司之一Baker Hughes目前就是C3.ai最大的客戶(hù)）。

來(lái)源：C3.ai2023財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)

C3.ai的銷(xiāo)售方式與其他科技公司也有很大的不同，后者通常銷(xiāo)售一種通用的產(chǎn)品。而由于人工智能在不同行業(yè)有不同的用途，所以C3.ai通常會(huì)與每個(gè)行業(yè)的頂級(jí)公司合作，并在這些公司在各自行業(yè)內(nèi)轉(zhuǎn)售產(chǎn)品時(shí)獲得傭金收入。
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在當(dāng)前的環(huán)境下，投資者已經(jīng)厭倦了不盈利的科技公司，因?yàn)槔噬仙h(huán)境中的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)蓋過(guò)了潛在的回報(bào)。管理層預(yù)計(jì)，在他們實(shí)現(xiàn)正現(xiàn)金流時(shí)(如前所述，在18個(gè)月內(nèi))，至少會(huì)保留7億美元的凈現(xiàn)金。

管理層在財(cái)報(bào)會(huì)議上告訴分析師，他們可以“在90天內(nèi)將其轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流正增長(zhǎng)并實(shí)現(xiàn)盈利……我們所要做的就是裁員40%左右?！憋@然，C3.ai不會(huì)這么做，但對(duì)華爾街來(lái)說(shuō)是一個(gè)提醒，即：很多科技公司在積極投資未來(lái)增長(zhǎng)時(shí)，都在故意報(bào)告經(jīng)營(yíng)虧損。

根據(jù)C3.ai最近的股價(jià)，C3.ai目前的價(jià)格/銷(xiāo)售比是9.5倍。如下圖所示，市場(chǎng)對(duì)C3.ai的營(yíng)收增長(zhǎng)預(yù)測(cè)大多數(shù)都很悲觀，預(yù)計(jì)C3.ai2024財(cái)年的營(yíng)收增長(zhǎng)僅為21%(而管理層則預(yù)測(cè)至少將增長(zhǎng)30%)。

9.5倍的銷(xiāo)售倍數(shù)不包括占市值34%的凈現(xiàn)金。假設(shè)C3.ai的營(yíng)收增長(zhǎng)25%，長(zhǎng)期凈利潤(rùn)率為25%，PEG比率為1.5倍(PEG比率)，那么C3.ai的價(jià)格/銷(xiāo)售比將達(dá)到9.4倍，這說(shuō)明C3.ai的估值不高。如果C3.ai的營(yíng)收和正現(xiàn)金流能實(shí)現(xiàn)30%的預(yù)期增長(zhǎng)，那么C3.ai的股價(jià)可能會(huì)上漲。

但我們可以明確的是，C3.ai的股價(jià)最近出現(xiàn)反彈肯定不是由基本面因素驅(qū)動(dòng)的，因?yàn)榕cOkta 等科技同行相比，C3.ai的股票交易非常活躍厚，除了有一個(gè)以AI命名的的股票代碼之外，并沒(méi)有什么其他明確的原因。

風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)C3.ai這種股票的投資在很大程度上依賴(lài)于對(duì)管理層的信任，相信他們能將營(yíng)收增長(zhǎng)到30%。

當(dāng)然，C3.ai的估值已經(jīng)反映了華爾街并不看好它，而且它的估值有可能會(huì)變的更低，如果管理層的業(yè)績(jī)指引繼續(xù)令人失望，那么C3.ai的股票可能會(huì)被進(jìn)一步拋售。

C3.ai正在與Palantir (PLTR)和微軟(MSFT)等強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)——在當(dāng)前的宏觀環(huán)境下，客戶(hù)可能更愿意選擇與這些更知名的公司合作。

即使C3.ai在2024財(cái)年達(dá)到了管理層所說(shuō)的正向現(xiàn)金流指引，那也是在非GAAP基礎(chǔ)上達(dá)成的，而在C3.ai正式達(dá)到GAAP盈利之前，投資者可能仍會(huì)被稀釋。

猛獸財(cái)經(jīng)要提醒大家的是，這只股票在短期內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)與過(guò)去幾周上漲一樣的波動(dòng)性下跌，對(duì)于一個(gè)想在晚上睡個(gè)好覺(jué)的人來(lái)說(shuō)，這不是一只適合的股票，對(duì)于一個(gè)喜歡刺激并且善于追熱點(diǎn)的人來(lái)說(shuō)，這只股票可能比較適合，而且有可能賺到錢(qián)。